起原：华尔街见闻开云kaiyun

　　天下经济越来越单极化了？

　　12月2日，资产惩办和金融相关公司洛克菲勒国外的主席Ruchir Sharma发文称，好意思股市集被过于高估了。

　　Sharma暗意，在政事、社交等方面，东谈主们也曾开动合计好意思国有些功能失调了，可是，在投资界，“好意思国例外论（American exceptionalism）”却比以往任何本领齐要火热，大家投资者似乎战胜好意思国具有不休卓绝其他经济体的材干，正在将更多成本干预到这个单一的国度中，使得好意思股市集不休创下历史高点。

　　刻下，好意思股市集也曾遥遥当先于大家其他市集，占据了大家当先股指近70%的份额，远高于1980年代的30%。左证某些狡计，好意思元如今的汇率也比昔时50年里的任何本领齐要高。

　　2000年互联网泡沫蓬勃时期，好意思国股市的估值曾越过当今的水平，但其时，好意思国股市相关于大家其他市集的溢价莫得刻下这样夸张。

　　Sharma暗意，相对部分国度而言，比如欧洲国度和日本，这种溢价是合理的，因为好意思国经济的增速更快；但相关于好多发展中国度而言，好意思国经济增长更慢，这种溢价并不对理。

　　昔时，包括1920年代和互联网期间，好意思国股市的上升频繁会股东其他市集的增长，而今天，好意思国股市的繁荣反而把其他市集的钱齐吸走了。关于较小的市集而言，资金外流会攻讦该国货币，迫使央行加息，经济放缓，从而使该国的基本面看起来更差。

　　况兼，好意思国在大家债券和私东谈主市聚积的迷惑力也达到了前所未有的高度。

　　2024年迄今，番邦成本以每年1万亿好意思元的速率流入好意思国债券市集，险些是流入欧元区的两倍；如今，好意思国还迷惑了越过70%的私东谈主投资流入，私东谈主投资市集的限制达13万亿好意思元。

　　Sharma承认，好意思国顶级公司远大的盈利材干、大家化的市集份额、当先的科技立异材干简直部分撑捏了好意思股市集在大家的地位，这些上风无疑是信得过存在的。但问题在于，市集对“好意思国例外论”的防范太过头了。Sharma写谈：

“泡沫”的一种界说是：一个原来很好的思法走得太远了。

　　更厄运的是，特朗普行将重返白宫，这进一步加重了这种趋势——投资者信赖，特朗普建议的擢升关税、低税收等缠绵将进一步推高市集，11月特朗普胜选后，好意思国股市迎来了最矫健的单月发挥。

　　无疑，这激发了Sharma的担忧：

正如通盘泡沫相同，很难知谈此次泡沫何时会龙套，冒失什么身分会触发其坍弛。

　　风险指示及免责要求

　　市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资建议，也未接洽到个别用户突出的投资方向、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何想法、不雅点或论断是否妥当其特定情景。据此投资，背负心仪。

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背负剪辑：王若云 开云kaiyun