11月9日，国度统计局公布10月通胀数据。10月CPI环比下降0.3%，上月握平，同比高涨0.3%，上月为高涨0.4%；扣除食物和动力价钱的中枢CPI环比握平，上月为高涨0.1%，同比高涨0.2%，上月为高涨0.1%。10月PPI环比着落0.1%，上月为着落0.6%，同比下降2.9%，上月为下降2.8%。

　　中枢不雅点

　　花样价钱仍有压力，中枢价钱略有企稳

　　 CPI：10月CPI同比读数褪色两个月回落，至+0.3%，主若是食物价钱同比不竭放缓驱动，管事价钱天然涨幅扩大，但动力价钱回落配景下非食物价钱依然呈现降幅扩大的特色。主要分项中，跟着天气身分复原渊博，鲜菜、生果等食物价钱环比回落；管事价钱中，其他用品及管事的高涨和交通通信的下降造成较为明显的反差。

　　 PPI：10月PPI同比读数比拟较9月负增前程度小幅加深，为-2.9%；10月扩大内需等一揽子增量战略落地显效，建筑需求有所改善，钢材、水泥等价钱止跌回升。主要分项中，分娩府上环比延伸0.9个百分点，生涯府上裁减0.3个百分点；10月中游价钱开动同比企稳，尽管采掘裁减2.6个百分点，原料裁减0.8个百分点，但加工延伸0.4个百分点；在有用需求恭候改善的配景下，10月耐用消耗品同比降幅不竭扩大至-3.1%。

　　价钱剪刀差：价钱改善任务仍重荷，存眷改日财政增量战略落地关于价钱预期的改善。1)10月CPI和PPI剪刀差企稳在3.2%(CPI+0.3%，PPI-2.9%，均回落0.1个百分点)，11月东谈主大常委解析过了化债战略——所在政府债务名额提高6万亿，以及褪色五年每年从头增所在政府专项债券中安排8000亿元进行化债，财政增量战略落地有益于提供所在延伸空间，供给驾御减少价钱回落压力。2)10月PPI和PPIRM剪刀差不竭回升0.4个百分点至-0.2%(PPI-2.9%，PPIRM-2.7%)，有色价钱的高涨(+9.3%)不竭相沿原物料价钱，但暂不行对消中游玄色材料(-6.9%)、下贱建筑材料(-4.1%)以及燃料(-6.2%)的价钱回落压力。10月价差结构CPI/PPI的踏实和PPI/PPIRM的不竭恶化透清晰，改日地产链的负面影响仍是必要存眷点(一方面，CPI中非食物价钱增速参加到负增长景况，另一方面，下贱消耗的放缓影响开动进取游PPI和PPIRM传导)。

　　改日存眷点：1)外围降息严稳重复营业压力，升迁里面战略的延伸，东谈主民币存贬值压力，对应商品表里价差；2)财政增量战略关于中国内轮回商品提供的战略缓释空间。

　　风险

　　以上现实节选自华泰期货依然发布的宏不雅数据追踪专题论述20241110：《价钱成立路漫漫，存眷表里价差分化——中国通胀系列七》，完竣论述请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。